近期，四川、天津等地陆续出台了地方金融管理条例，自2017年第五次金融工作会议之后的金融监管格局的实质性调整正在加速。但回头看，我们却似乎迷失在了金融监管的浪潮里。

何为金融

对于金融的定义，黄奇帆有过三句话：金融是为有钱人理财，为缺钱人融资；金融是服务实体经济的；金融本质是信用、风险、杠杆。回头看，2012年开始的一轮金融创新，我们秉持了市场化的理念，凡是市场可以决定的，政府都不再插手，给予市场宽容发展的空间，出现了大资管的创新带来的多层级的资金套嵌的资管产品，出现了股票配资，出现了各类交易场所，出现了互联网金融等等，本质上都是违背了金融最初的逻辑。

结合黄奇帆的三句话，我认为金融的核心内涵可以归结为“一个中心和两个基本点”：一个中心就是杠杆：金融是有杠杆的，有杠杆就必然带来风险，如同银行对于资本金的要求一样，金融机构的资本金就是对抗风险的最基本的条件。而杠杆到底放多大，我认为这就是金融监管和创新的核心矛盾点，对于企业而言，金融杠杆放得越大越有钱可挣，从巴塞尔协议的不断发展就可以看出，其背后就是政商两届对于杠杆率的理解，一般情况可通过对金融行业历史的分析来确定一个合理的行业杠杆，这个杠杆还需给行业内的优秀企业合理的空间，当然这个杠杆的要求主要是基于信贷类的资产，针对的是信用风险。交易所或者说证券类资产，核心是市场风险，其风控的核心是合格投资人以及市场信息的准确，让投资人承担能力内的风险，追求能力内的财富是其核心逻辑。

两个基本点是资金和投向。资金的来源是核心问题，资金是来自于自有还是借贷，自有资金一般不认为会产生风险，如果是借贷资金的话，这里就有三种情况，是来自于机构还是自然人，来自自然人的话是否来自合格投资人就非常关键，不是合格投资人就不能投资有风险的资产，因为其无法承担相应风险。从监管角度而言，在无法有限管控风险的情况下，你必须在触及自然人的金融业务或机构中采取相对保守的姿态，因为极易出现风险，交易场所或者互联网金融的风险逻辑就在此处。投向的问题可以分为两类，从击穿底层资产的角度来看，是投向实体经济还是投向虚拟经济，金融风险收益的最终来源是实业利润还是虚拟金融产品，如果是后者则相当于又加了一层风险，因为最终的收益必然是来自实业，这就加大了风险系数。

何为监管

在定义了金融之后，我们明白金融是有风险的，有风险就必然要有监管，就如同有病就得治一样。如果不管会有什么问题的，就会有资金损失，如果资金是来自于非合格投资人，那么这些投资人甚至有可能家破人亡，给社会带来不稳定因素。因此，金融监管本质就是要管住金融不发生系统性、区域性风险的底线。但是面对量大面广的金融机构，并考虑到中国各地经济发展水平不统一的现状，我们必须在加强金融监管的同时又要给创新留出一定的空间。我特别喜欢易纲行长的一句话：我们处在两难甚至多难的境地。在杨小凯的经济理论里也反复提出这个观点，经济就是在两难选择中做一个最优解。金融监管本质就是创新与风险的平衡，不创新则服务实体经济发展无从谈起，因为实体经济的需求是多种多样的，只有不断创新才能跟上经济发展需求；但是一味创新就是带来风险，必须将风险控制在合理范围内，而这就是金融监管所要做的。但是，要做到这一点却并不容易，因为建立其市场化的法治化的金融发展环境非一日之功。这也就是2017年第五次金融工作会议之后，我们为何从市场化退回到持牌化的逻辑，市场化需要的是政府（法治）、企业机构和投资人的成熟，投资人会自觉评估自身风险，不会出现非合格投资人假冒投资的风险，出风险后不走法律途径却走信访通道的状况。在没有能力管控住市场化发展风险时，退回到持牌制时代，先选择有能力的机构去做金融是一种现实的选择。这就如同注册制，我们知道股市核准制的缺陷，但注册制一样有缺陷，如果市场自身无法有效筛选有潜力的企业，那么注册制或许也只会有坏处却失去好处。没有任何一样东西，只有好没有坏，关键是市场处在一个什么位置，什么才是适合市场的，我们该怎样去促进市场的发展。

怎样监管

在退回到持牌制金融时代后，非持牌金融从政策意义上被禁止了，剩下了银政保和散落在各个机构的类金融，政策最终让银保合并，遵循信用风险逻辑的银保合为一家，本质上这需要极度保守的策略；证券遵循的是市场风险逻辑自为一家；各个类金融机构合并为地方金融组织，秉持政策由国家定，监管由地方办的逻辑。到了2019年，各地也加快了出台地方金融条例的步伐。但要管好地方金融组织却绝非易事，核心还是要遵从金融的“一个中心和两个基本点”的判断，基于地方金融组织主要是银保监口的信贷风险，其对杠杆的关注就非常重要。在资金上对于自然人投资就要非常慎重，因为合格投资人的执行在现实中并不严格，对于投向也必须严格，因为在加大去杠杆的力度下，任何的虚拟资产玩法都增大了风险系数。但地方真要管好金融，我觉得也必须建立地方金融监管的四大支柱体系：

1、政策：上接一行两会的行业政策和地方金融管理条例，制定行业实施细则并配以相关执行文件。

2、队伍：必须打造一支地方金融组织监管的监管员队伍，并提高专业监管能力。

3、系统：必须有一套行业的数据采集系统，依托数据建立非现场监管体系。

4、监管：必须有一套包含现场和非现场监管措施的分类监管体系，在监管中发现问题、解决问题，杜绝违规现象，建立监管权威。

但对照各地现实情况，在政策、队伍、系统和监管建设上还有差距，与银保和证券监管部门的专业化监管差距甚大，既然都是金融性质，则必须相应建立专业化监管，在建立了专业化监管之后必须考虑行业发展问题。

通俗讲，2012年开始的金融自由化，我们过度创新带来了风险；2017年开始的强监管时代，我们建立了监管的四梁八柱，然后就是要考虑在有效监管下，促进行业的创新发展，如果金融不创新，实体经济也难以创新发展，但现今或许我们迷失在了金融的强监管时代，我们怕了风险，而因此畏足不前，又成了新的风险。

当我们迷失的时候，我觉得我们有必要回望我们金融的初心，初心就是给有钱人理财、为缺钱人融资；中间有杠杆；两头有资金和投向，目的是要为实体经济服务；本质就是要管控风险，而任何能够降低风险管控风险的手段都是金融创新的方向，管住或者降低了风险就必须配以杠杆，这样金融才会发展，实业才有希望。

迷茫的背后，或许是我们对于金融发展方向的探索！

温馨提示：如需业务、风险在线讨论，辽宁省内典当企业请加入辽宁省典当协会会员群（133649286），外省典当企业可加入典当精英群（52233943），加入时请注明典当行全称与真实姓名。