中国货币政策20年来首次隐现“陷阱现象”
发布时间2016年07月18日浏览量：来源:和讯网作者：佚名
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中国国家统计局上周末公布经济增长数据，经济增速与第二季与首季持平，这似乎为中国央行此前作出“不降准”决定，作出背书。然而经济在低位整固的形势下，中国央行实际上已经“变相放水”，“不降准”而又要“变相放水”，因由何在？
降准即降低准备金率，被认为是中国央行近年来的主要“放水”措施，而中国央行降准，目的主要是刺激经济，是否实施降准的货币调控，除了需要审视是否应该刺激经济之外，也要考虑居民消费价格指数（CPI）和生产者物价指数（PPI），是否为降准等货币政策调控提供适合的空间。
刺激中国经济有现实需要
中国经济是否需要刺激，虽然高层说法不同，但现实需要是有的，同时中国最新的CPI回落而PPI回暖，为货币政策调控提供了更大的空间。因而在货币政策要保持“稳健”的基本要求下，可以适度放水比如降准。
然而中国央行选择了“不降准”，但“变相放水”。所谓“变相放水”，就是本月13日中国央行宣布给商业银行提供2,800亿元人民币的中长期流动性，这一安排被认为不降准的降准，也叫“变相放水”。
中国央行不降准而又“变相放水”，按北京财经界的理解，是要落实总书记和总理的“不刺激”主张，同时又为经济的现实需要提供流动性，特别是大洪水到来的相应投资需要。
然而中国央行还是有其他的想法，这一想法由央行官员透露出来，那就是要防止流动性陷阱。
中国经济要防“陷阱”，提法有一段历史。上世纪90年代，经济界曾有防止流动性陷阱的声音，但此论不获官方支持，后来渐无声息。到最近5年，伴随中国经济成长，进入中等收入阶段，“陷阱论”再起，那已说的是拉美式“陷阱”了。但最近防流动性陷阱的声音，在体制内出现。
所谓跌入流动性陷阱，即大量的货币发行出来后，没有能够迅速的拉动经济。近日中国央行调查统计司司长盛松成公开表示，现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象，而有关现象，是20年来首现。
现时陷入企业流动性陷阱
按盛松成的说法，现在中国的流动性陷阱，不是全社会的，而是陷入了“企业的流动性陷阱”，即大量的流动性没有变成投资，而流动成了企业的活期存款，所以制造业投资十多年来最低。同时还有个人性的流动性陷阱，即个人资金都流到房地产上了。
央行官员的非正式讲话，透露出了央行的忧虑，也透露出了货币政策调控的基本路数。那就是放水而资金流不到实体经济，就算流到企业帐上，也只是变成活期存款而未形成投资。如果情况更糟，就是去推高股市、楼市等资产价格，吹起更大的泡沫。
于此，中国央行要来个不紧不松的货币调控，不像经济界预期般去降准，以增加基础货币，而是希望透过逆回购、MLF、PSL等方式，向商业银行、政策性银行“变相放水”。当然，有学者指金融领域已有系统性金融风险的苗头，这也是央行变得谨慎的背景。
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