巴曙松杭州断言：金融牌照将越来越不值钱
发布时间2014年06月26日浏览量：来源:浙江在线-浙商网作者：佚名
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6月13日，中国证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，鼓励符合条件的市场主体申请公募基金管理牌照。无疑，监管层的态度已从之前的羞羞答答变成拥抱支持。得益于互联网技术的迅猛发展，“大资管时代”这一中国金融业竞合趋势已席卷而来。
大资管时代的竞争力主要依靠什么？大资管未来的发展方向又是什么？6月20日，“大资管时代财富管理监管与创新”论坛上，包括国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在内的多位金融专家，展开了一场激烈的思想碰撞。
大资管时代竞争力并非牌照
随着资管市场的逐步放开，拥有一张官方授予的金融牌照是每个资产管理公司梦寐以求的希望。似乎有了牌照，资管公司就能和稳健、专业等褒奖之词画上了等号。
可事实真的如资管公司所料吗？答案是否定的。在巴曙松看来，牌照甚至在一定程度上阻碍了资管公司的产品创新。
巴曙松用了一个很形象的比喻来阐述自己的观点。“牌照就像一个笼子，把资管公司牢牢限制在获取牌照所需要满足的条条框框里。”巴曙松说，创新就是“逃避”管制，机构如果飞出这个笼子，就不知道该怎么去发展，这样的机构是不健康的。
2013年6月1日，《新证券投资基金法》(以下简称新《基金法》)正式实施。新《基金法》提到：进一步丰富基金的形式，将非公募基金纳入监管。这意味着私募基金正式告别了以往“监管真空”时代，被纳入到监管体系中，获取公募基金牌照已变得越来越简单。
有人说，未来某一天，所有的金融牌照都将消失，有能力的机构都可以翻手成为金融机构。对此，记者并不十分苟同。但记者可以确定的是，在大资管的时代，金融牌照的吸引力必将逐渐降低。
2013年4月23日，在买入仅一年后，无锡国联便在产权交易所以买入价16亿元挂牌售出中国最大的公募基金—华夏基金10%的股权。从公开资料看，华夏基金的出售效果并不理想。在之后的一个月时间里，只有中信证券一家对该股权报价。这也似乎在告诉我们，传统意义上“高大山”机构头顶的光环正在逐渐退去。
“监管放松后，仅依靠业务范围来保护牌照已基本不可能。”巴曙松断言，金融机构的牌照已经越来越不值钱。
大资管未来方向：往产业上下游发展
在巴曙松看来，中国资管机构同国际巨头相比毫无竞争力可言，因为缺少核心竞争力。
“金融从业人员西装笔挺，穿梭于各个城市的金融街，就像他们所做的业务一样，只在通道业务上‘绕弯子’。”巴曙松一针见血地指出，中国金融机构把大量精力放在了通道业务上，而这正是金融产业链上利润附加值最低的一环。
记者从巴曙松绘制的金融产业“微笑曲线”上看到，上游产品研发与创新产业和下游的品牌营销与增售产业的利润附加值最高，而处于中间环节的通道业务利润附加值远低于前两者。
而作为金融创新的典型代表，风靡互联网的第三方理财恰好印证了巴曙松的观点。目前市场上，以余额宝为代表的“小宝宝”已逾千支，这也折射出众多金融机构都想在“小宝宝”利润蛋糕上分一杯羹的现实。
对于如何规范第三方理财，寻求行业的未来发展之路，好买基金董事长杨文斌有自己独到的观点。
“当前95%的信托机构都把资源集中在地产信托中，这种发展模式不可为继。”杨文斌说，未来的第三方理财不能走信托基金的老路，必须寻求差异化发展，树立自己的品牌，在某一细分领域深耕发展。
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大资管时代竞争力并非牌照
随着资管市场的逐步放开，拥有一张官方授予的金融牌照是每个资产管理公司梦寐以求的希望。似乎有了牌照，资管公司就能和稳健、专业等褒奖之词画上了等号。
可事实真的如资管公司所料吗？答案是否定的。在巴曙松看来，牌照甚至在一定程度上阻碍了资管公司的产品创新。
巴曙松用了一个很形象的比喻来阐述自己的观点。“牌照就像一个笼子，把资管公司牢牢限制在获取牌照所需要满足的条条框框里。”巴曙松说，创新就是“逃避”管制，机构如果飞出这个笼子，就不知道该怎么去发展，这样的机构是不健康的。
2013年6月1日，《新证券投资基金法》(以下简称新《基金法》)正式实施。新《基金法》提到：进一步丰富基金的形式，将非公募基金纳入监管。这意味着私募基金正式告别了以往“监管真空”时代，被纳入到监管体系中，获取公募基金牌照已变得越来越简单。
有人说，未来某一天，所有的金融牌照都将消失，有能力的机构都可以翻手成为金融机构。对此，记者并不十分苟同。但记者可以确定的是，在大资管的时代，金融牌照的吸引力必将逐渐降低。
2013年4月23日，在买入仅一年后，无锡国联便在产权交易所以买入价16亿元挂牌售出中国最大的公募基金—华夏基金10%的股权。从公开资料看，华夏基金的出售效果并不理想。在之后的一个月时间里，只有中信证券一家对该股权报价。这也似乎在告诉我们，传统意义上“高大山”机构头顶的光环正在逐渐退去。
“监管放松后，仅依靠业务范围来保护牌照已基本不可能。”巴曙松断言，金融机构的牌照已经越来越不值钱。
大资管未来方向：往产业上下游发展
在巴曙松看来，中国资管机构同国际巨头相比毫无竞争力可言，因为缺少核心竞争力。
“金融从业人员西装笔挺，穿梭于各个城市的金融街，就像他们所做的业务一样，只在通道业务上‘绕弯子’。”巴曙松一针见血地指出，中国金融机构把大量精力放在了通道业务上，而这正是金融产业链上利润附加值最低的一环。
记者从巴曙松绘制的金融产业“微笑曲线”上看到，上游产品研发与创新产业和下游的品牌营销与增售产业的利润附加值最高，而处于中间环节的通道业务利润附加值远低于前两者。
而作为金融创新的典型代表，风靡互联网的第三方理财恰好印证了巴曙松的观点。目前市场上，以余额宝为代表的“小宝宝”已逾千支，这也折射出众多金融机构都想在“小宝宝”利润蛋糕上分一杯羹的现实。
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“当前95%的信托机构都把资源集中在地产信托中，这种发展模式不可为继。”杨文斌说，未来的第三方理财不能走信托基金的老路，必须寻求差异化发展，树立自己的品牌，在某一细分领域深耕发展。
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