中国影子银行不断变形
发布时间2014年09月25日浏览量：来源:BWCHINESE中文网作者：佚名
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穆迪投资者服务公司近期发布首份中国影子银行季度监测报告称，去年底中国影子银行资产规模高达37.7万亿元人民币，约占GDP66%。由于信贷规模迅速扩大且存在过度集中问题，市场仍存在重大风险。
近几个季度数据显示，随着传统银行贷款增长加速，与影子银行相关的信贷增长已开始企稳。不过，当前来自房地产行业敞口风险呈上升趋势，房地产和基建业在中国影子银行体系全部信托贷款敞口的占比高达三分之一。
信托产品和理财产品现已成为中国影子银行体系负债水平增长的主要引擎。由于理财产品通常期限较短，80%品期限短于6个月，但其所对应的资产如房地产通常期限更长，因此其抗风性的能力更为脆弱。
中国央行行长周小川在G20会议上表示，希望各国加快实施关于衍生品交易监管方面的改革并开展监管合作；不同类型的影子银行对经济的影响不同、存在的问题各异，对影子银行应作进一步分类，以更准确地采取针对性应对措施。
不断增多的违约事件和愈加严格的规定能停止中国影子银行近乎疯狂般的增长吗？
今年早些时候，当中国一家出售高收益投资产品的信托公司提醒它的一款产品可能会违约时，它的客户非常愤怒，整个市场也表现得极为恐慌。随着这种恐慌情绪不断蔓延，中国的监管机构对这款听上去让人放心的名为“诚至金开1号”的产品进行了救助。
然而近几周，它的姊妹产品“诚至金开2号”的投资者面临着更加残酷的现实。这款产品由发放给一家已经破产了的煤矿开产公司的贷款提供支持，本应于今年7月到期，却迟迟未予支付。
除非贷款的抵押品能被要回并且成功出售，否则投资者将要不回他们的钱。而前后的过程，可能要持续一年以上。这一事件对认为大的国有金融机构出售的金融产品必定是安全的这一普遍看法提出了质疑。
在中国，影子银行在2009年信贷膨胀前几乎不存在，如今它的资产规模至少有37.7万亿元人民币，超过了GDP的66%。政府试图减缓由传统银行衍生出的信贷混乱扩张的速度，却反而将更多的信贷引向了影子银行。
《经济学人》认为，事实上，主流（传统）银行一直是影子银行最大的资金提供方。为此，政府出台了新的规定，意在使传统银行与影子银行打交道变得更加困难。
数据显示，上半年影子银行的增速已经趋于平缓。上个月传统银行贷款占社会融资规模的比重上升到了62%。而影子银行贷款所占的份额，从去年的30%下降到了20%。整体来看，2014年前7个月银行贷款占比回升到56.7%，2012年这项指标则为51%。
信托被认为是影子银行的重要组成部分。来自穆迪的数据也显示，信托业在二季度同比增长25%，这一增速要大大低于去年同期的35%。
但现在说中国的影子银行发展就会因此放缓还为时过早。过去无论什么时候影子银行遇到监管问题，它总能想方设法绕过监管。类似的情况似乎又在发生。政府意在遏制影子银行发展的最新规定——五月份就开始生效的中国人民银行127号文件，留下了一个大的漏洞。
过去银行转移给影子银行的资产反映在资产负债表上是“买入返售款项”（assetsforresale），这一科目由于风险较低，需要的资本金较少。央行已经禁止了这一行为。
但是银行开始将更多的此类资产记为“应收款项类投资”（investmentrecrivables），这一科目计算起来略微麻烦一些。
分析中等规模银行（最急切的贷款者）的半年报，《经济学人》发现自去年年末以来影子类的上述应收款项增长了46%。“非标准信贷”目前占它们资产的比例达到了五分之一。
里昂证券（CLSA）的PatriciaCheng说除非政府明令禁止这种做法，否则银行总会找到办法与影子银行打交道。
投资者们是否能从“诚至金开2号”事件上吸取教训也很值得怀疑。那些购买了该产品的不幸的投资者已经发起了抗议。
UseTrust的分析师LiYang说他们正在向监管者施压，希望监管者能够代表他们的利益介入到事件的调查中来。违约事件发生后，中国的金融市场仍非常稳定，这一事实给了监管者足够的信心不参与进来。可是市场如果出现动乱，另一次救助有可能被摆上台面。
虽然更加担心信托公司，但富裕的投资者和银行仍把钱投向具有同样风险的产品上。
对于寻求高收益投资的人而言，证券公司成了他们新的宠儿。仅去年，委托给证券公司管理的资产就翻了一番，达到6.8万亿元。对于许多中国人而言，信贷仍然和黄金一样重要。
高盛经济学家MKTang表示，证券化在理论上可以帮助银行把现有贷款挪出资产负债表，腾出空间来为那些没有得到充分服务的经济领域提供贷款。
穆迪投资者服务公司高级副总裁郑志杰认为，证券化可以帮助缓解影子银行的担心。资产支持证券的发行也有助于将资金导向缺少融资的中小企业、城镇开发和基础建设。
其实中国从2005年就开始推行资产证券化试点。但这种产品在2008年全球金融危机中成为众矢之的，当时，由于美国房地产市场崩盘引发了按揭贷款违约潮，由美国银行业打包并出售给投资者的次级按揭贷款证券化产品陷入困境。随后的2009年，中国暂停了相关试点项目。
2012年该项目得以重启。2013年9月央行公布了新一轮额度为4000亿元人民币信贷资产证券化试点。
目前，中国的每一笔资产证券化产品的发行都需要获得政府批准，发行人还必须向中国央行提供标的资产债务人的信用记录。监管层对这项业务的谨慎可见一斑。
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